潘建锜:亚洲成熟地产金融市场解码

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  • news (2012/4/2)



           潘建锜女士是新加坡南洋理工大学南洋商学院客座教授。同时也是一国际私人银行的执行董事,掌管超高净资产客户群,为他们策划管理财富与计划传承。潘教授累积了接近30年的专业投资银行及财富管理经验,拥有辉煌的成绩。2011年末被其任职之国际银行派往香港拓展大中华客户业务。

      她在金融界是举足轻重的决策者之一,也是新加坡金融策划师公会的会长,大力培育公众金融规划。除了担当银行商务要职, 也非常活跃于公共事业,政府机构,协会与商团机构服务人群。

      潘教授毕业自香港理工大学与英国曼彻斯特大学,其后不断地寻求自我突破,精益求精,考获各类全球公认的财经及理财的专业资格 – AIF, CFP, ChFC.,充分表彰其终身学习的信念。
      潘建锜:各位政府的领导与各位业界的领导,大家下午好!

      今天春光明媚,我踏进了沈阳,发现整个沈阳都活力充沛,到处都是在建筑的一些楼盘,我在想这肯定是繁荣地,我应该要向各位学习,因为各位都是从地产来的,可能我要查询一下,地产是不是有更美好的所谓前景,当然我们也明白只是短暂的情况。今天我们所谈的是关于我们在外国和所谓外资行中我们曾经也经常在做的一些,在金融市场中如何为地产或是其他的企业们做一些规划?

      我本身是做银行的,所以我从银行的角度来看看如何利用银行的所谓的设备与设计和手段,可以帮助各位在发展重组。

      首先我们开始在亚洲的所谓金融资本市场和运作者里面大概分为四类,就是我们在普遍中国所做的商业银行,以投行为主,证券公司,就是在中国的普遍用来作为上市的渠道,还有就是大量的资金经理,大量不同的资金,还有就是一些金融顾问,他会在还没有把整个项目推向我们的所谓的公众的面前的时候会给你一个意见,如何做这个项目。

      那么在中国我们比较多的公司通常做企业上市,当然包含地产的上市,首发等证券还有企业的合并,今天中国进入了收购合并的年头,过去2、3十年的蓬勃发展,我们所发展的产业开始进入一个整合的年头,我们大胆地假设,在一个未来的5到7年中,我们所谓的收购合并与融资市场会大有所为。
      那么,还有就是在台湾我们能在上市与所谓集资的时候,利用证券公司,我们大部分以我们叫做持牌的商业银行,里面包含大量的投行的工作,是做什么呢?前面看到了有发,企业的上市也含的退市,从另外的市场退下来,我们做在另外一个蓬勃的市场里面上市,也是有首发一些资产的基金,我们一会儿谈到地产的资金,还有企业的收购合并,当然还有大量的项目融资与市场的一些自主权的方法。我们今天是一个银行的角度与企业的视角来看看如何配合在一起。当然在今天,在中国有可能有些工具、手段,暂时排名还没有开放。但是应该说不久的将来,我们就会看到可能有法律法规的改变和工具的演变。
      那么首先我们先谈资本市场融资。我们谈一个叫做首都发行与增发票据和证券,在资本市场运作中,当一个企业要做一个比较大的项目,融合集资。从股东一定会非常大力的募集资金,当超越股东的话应该另有不同,我们要借力海外,把所谓项目包装、评级,还有在中国非常流行的项目进行信托理财,信托理财这个概念在我们来说是资产的证券化的所谓的工具之一。那么我们当然也会做大量的所谓法律法规的配合,看看发票我们长的叫债,短的叫票据,发票是容易多,成本低,发债经过一些评股公司在评级的时候成本增加,发债是大型的,发票经常在我们所谓的中小型的企业中很多时候都会用来募集资金的途径之一,而且我们的帐目数,有些部分是可以免除的,所以就容易多了。
      另外就是我们可能会做的,这个也是各位非常熟悉的是股票市场中我们是募集资金,要看你上市的时候经济的情况,比如现在在过去一两周中我们很多上市的公司时机不对,如果是都非常不错的时候,公司的业绩就好了,我们在上市的过程中就非常顺利。我刚才在做一个中国的企业在香港上市,应该是明年就上市了,它也是部分跟地产有关,当然我们不能够用地产作为包装上市,这个有太多公司在香港上市的时候地产作为权限,我们现在把它包装成另外一个规模,另外一个主题,上市的时候所谓我们叫做市盈率可能会比地产公司为好。这个是明年我们会在重组调整中,所以明年可能在上市了,这个不多说了,因为这个股票市场融资,地产界方面可能暂时有一点的难度。
      很多时候有可能在做的过程中,通常是会组团,组团就是有好几方的人马一起为企业服务,当然其中包括律师团,如果境外上市的话,应该要在中国与境外所谓上市的地方有两方的律师,要确保在两方的法律方面我们是完全配合的。同时有会计师团,我们分两层,第一层是还没有到达四大会计师事务所之前,有一个重组的架构,宪法调好,才把它放到我们四大会计事务所当中,把它调成上市,当然还有另外公司叫路演,还有战略投资人。而在海外,我们在做的外资行里面,很多都是叫做战略投资人,就是还没有上市前其中,就会帮他寻找一些战略投资人,一会儿我们谈到这个问题,什么样的战略投资人既是投资人引进来,是互补还是希望他来钱,还是什么董事局的人员都不给他席位呢,当时要看他的产业种种。还有当时准备上市了,我们之前一定会有找一些非常有分量的投资人叫做即时投资人,一星期上市了,募集期间他的名气带来上市的时候非常好的一个效应,这个放在最末期准备上市前的一两周,进入投资人的排名中。
      有些时候上市有可能做融资,做项目,我们也曾经做过大量的从某一个国家里面退市,然后在异地再上市,比较成功的一个事件就是我们在退市的过程中收购一整盘小股东,我们会首先提供一个过桥贷款,把它全盘的股票收回,同时在另外的国家把它在当地上市,这个过程中作为投行我们就需要作为一个我们接出去,上市以后归还给我们,这个是一个过桥贷款。哪里的市盈率比较好,看它产业本身的活跃度和认知度,如果在某些地方,比如在美国上市的话,市盈率比我们在香港中国上市,可能我们会做出一些相应的调整。
      另外,特殊的项目融资,我第一个中国项目做的是在武汉,在1992年1993年的时候,当时有大量做机械项目的贷款,那时候银行参与了第一个我自己做的项目是在武汉做长江二桥,这个时候做桥对我们来说是一个好做的生意,因为路、地、桥都在一个国家里面,它的现金流挤压给我们,我们的风险回报也不错,所以我们对中国的项目特别有好感,到现在这么多年我们都是在做中国项目的融资。
      刚刚在做,明天飞回去做什么呢?商务飞机的贷款,现在富豪流行有个人飞机,在座谁是有个人飞机的,刚刚有一个客户买了一个商务飞机,2600多万美金左右,如果你要拿这么多钱出来现金流方面有点吃力,所以我们做融资,大概70到75个百分比左右,也不错,手续是特别的公司成立以后,买这个公司再在美国、香港注册,来作为融资的渠道。当然船舶是我们经常做的事情,最近几年我们非常多的做商务飞机的贷款,这个是融资新渠道。
      谈完所谓我们说的融资资本市场的运作,我们来说一下企业发展与加工重整的重要性。我们做生意永远做本国的公司,它在发展,这个有可能当你在冲出中国做海外的时候有一点的难度,重组的过程中有一些离岸的架构,我们如何利用一些我们周边的国家,作为一个桥梁,作为一个我们的工具,然后把它经过一些状态,可能是收购合并,有些时候可能是把一些知识产权放进去。我在2006年曾经做过一个知识产权,把一个企业里面做农副产品的,科技型的技术,把它放在一个我们叫做离岸公司的架构中,然后在美国上市。当然如果你把我们中国本土的公司在美国上市的话,我们可能要做一些红筹的模式,现在红筹模式改变了,现在都不是以前的模型,在海外上市一样。现在我们做实业型的,控股型的在海外上市。重组这个架构,加上引进来一些资金,资金有可能是非常早期的,一开始你还没成型呢,进来了这个资金,中期一点就是私募基金,战略的投资人,最近非常靠近上市的就是即时投资人,我们会牵住企业的手把他带入一个状态中,同时利用他的项目吸引一些在海外有兴趣的投资的基金或者投资人。

  • news (2012/4/2)

     那么另外就是如果你说正好去一个所谓上市,或者是融资的一些法人直接问他们,有可能你会发现,他所用的词语跟各位所平常在实业中的操作有非常大的出入,我们通常就会有另外一个所谓过程,就叫做财务的顾问。财务顾问是首先还没有把整个企业的所有运作财务报表,交给所谓操作人,企业就要重组,可能去给意见,包括如何调整,如何做加工的一些控股,因为中国很多都是扁平型的规模,而不是空股的作业,来做一些所谓的资本市场的运作。很多时候做全球的项目,2008年时在美国,当时美国地产非常低迷,我们组成了美国的叫做收压型的地产资金,收压型的概念是当时非常缺资金,基金链断了,所谓价钱收购他们,一栋一栋的大楼,慢慢地把它培育成熟的时候再卖掉,所以过程中我们利润是非常丰厚的,这是我们收压型的一种房地产,中国现在也是很多收压型的房地产的,有些地产公司发现资金比较缺乏的时候,引进一些海外的,或者本土的私募资金,所以私募基金在这时候跟你谈价钱的时候,肯定要给他一个比较大的折让,不可能给它一个很好的价钱,因为那时候我们资金是短缺的,我们就会安排一些如何可以在公平公正的情况下,工会有很大的亏损下,把这个项目理全,转给投资人,让他们给予资金,等我们可以继续操作,这个是我们可能提供一些选购,这种所谓意见,

      另外一种在海外非常普遍,发行股票质押的商业票据,我是他的大股东占有6成股权,我现在缺钱,应该如何做呢,比如说本国的需求可能是融资融券,但是问题是当我们市场在下滑的时候,借钱给我们企业的可能要出现平仓的行动,就是说要卖掉股权,以防它的股权在不断地下滑中出现风险。这样对大股东十分不利,因为大股东的股权可能随时被减值,我们怎么做呢?我们利用另外一个架构,单独给大股东发一个票据,发票的行动,发票不一定是公司发票,我们可以在海外做个人的发票,就是说股东把股权和股票质押给所谓的票据,然后付股息,扣除票据的管理费,我们帮他找所谓的出资方,谁是出资方呢,通常是比较有钱的人,在低微的利息下,而有一个比较大的收获,所以他就会约立哪些票据,尤其银行的票据,它比较稳当,就把我们的股权质押给票据,收集资金。

      当我们的股票市场在下滑的时候呢,我们因为票据的方法去集资,所以我们不需要有这种平仓的行动,这个是对于大股东是比较好的一个所谓融资的方法。如果你把它解破,我们中国现在很多人在做信托理财,像不像?不是项目本身,而是股权,我们质押股权,不是质押项目。

      融资融券,我现在买了很多的股票,我现在需要钱,融资融券现在在中国非常流行,在海外我们通常都不用证券公司来做的,证券公司作为基金的所谓原创人,我们需要银行来做,就是作为一个叫做资产的质让抵押给银行,我们在外资还来说非常容易做,而且手续很简单,这是融资融券。

      在海外很多企业它本身在企业中有很多的资产,我这边举一些例子。比如说他在企业中有存款,买了一些股票,有很多资金,可能买了黄金,可能买了一些衍生工具,很多这种的工具。我们所谓融资融券的过程中,不是一个资而已,我们是对多种的全部押给一个所谓的出资方,通常是银行,然后我们就按照资产的变值来作为资产的融资的状况,这个就在我们对于很多企业来说,就把我们一些不动产,流动产不愿意变卖的资产,可以盘活了,我们质押给银行了,银行可以把它作为一个质押品,然后作为融资,中间的过程中如果出现一些贬值的话,银行可能会需要补仓,这个是需要的。

      这个我就简单地说一下,在不同的所谓一个资产中,我们有不同的贷款的比率,这个我也不多说了,在每个国家的比率都不太一样。

      另外我们通常会做的就是引入一些私募资金,或者是一些股权投资人,所以我们通常在做的过程中你就会考虑,企业就会考虑,究竟我们要不要卖一部分我们的股权,给一些我们的合作方,卖的时候我们要好几个方法来卖,一个是高管人士,高管人员把公司作为收购,作为部分股权的购买,如果暂时没有太多的资金,我们银行要不要出资?我们会的,我们会帮忙他在过渡的过程中做一个过桥贷款,或者安排一个叫做商业拍挡的保险,老板还没有退休,第二代不回来承接我的企业的时候,我可能要把企业交给当时的这些高管人员,现在到我退休还有一些日子,每年购买一个定额的保险,到退休10年后,高管可以帮我买股权去,这个是很有用的一个所谓的方法,就是把财富给高管,让他将来承接我们的股权。在选择投资人的时候也是一门学问,我要他钱也要他人,一定要来我的企业里面,可能当个什么岗位,可能是董事,有可能是我的一些CEO,来为我的企业的业务来拓展。这个我们叫做技术投资人,所以这种人多的是,金融投资人,股权的金融,不管所谓的日常的操作,所以将来如果以推出的形式把他的魄力与本金的增值拿走,这样在所谓企业方面,是一个非常好的方法。为什么呢?因为我们在借债方面给BC,所谓现金流的出入,买部分的股权,我们用比较低的市盈率的时候没有现金流的考量,如果是借与金融投资人我们认为金融投资的成本是比我们发票危机一点,这个是我们在过去做项目里面发现的所谓的好处。

      另外就是我们把我们全部的资产,有价资产给它卖掉,比如说房产、土地、仓库,或者是一些我们用来做租金的一些工具,生产工具,生产工具卖掉可以的,卖掉后可不可以再积蓄现金流呢?可以,这个在国外很流行的,各位比较明白的地产资金,但是资产资产反而深受大众的欢迎,一会我举一个例子就明白了什么叫做资产资金,怎么把生产工具变成现金流的回购。

      另外一个就是私募股权计划,私募股权,私募基金它是一个法人,那个法人是有一个特大的目的,就是要把他的资金利润最大化,所以他投入一个企业的时候他在想,如何把这个企业重新定位,重新包装,甚至不可能是拆、包,然后把它重组,让它可以推出这个企业而获得最大的利润。通常私募基金我们进入一个企业的时候希望能够有大概每年,我们叫做回报率,每年的平均回报率大概25%到30%左右,如果你卖给私募基金的话,你要知道到底这个私募基金能带给你什么样的好处,它的国际平台,它的工作,它的所谓手段如何帮助你这个企业把它推上一个平台。我们听过凯雷,还有黑石,很多不同的基金,每个基金它管理团队不一样,有些他买了你的企业以后,就把你重新定位、包装,加入你的管理团队,希望你做大做强。另外看到你企业里面有可能学一些比较好的优质的思想,可能拆开卖掉,这个在企业文化方面有一个不能连接的问题,你的员工他可能认为你这个产业不要了,把你再卖掉的时候,员工有的时候被裁员了,有这种情况出现,经常碰到这种私募基金,针对企业里面持有人和有价值的资产进行的。

      最近我们的私募基金欢迎什么呢,就是跟消费者、科技、服务多一点,能源、矿物非常非常多的私募基金,做到非常困难,寻找另外的途径,什么是将来可以持续发展的产业。

      当然我们引进来私募的股权,然后它怎么去把我们所有本身自我的条件提升呢?有几种方法可以做,放了好几种不同的所谓方法,第一个帮你融资,帮你去做一些更改,如何去更改呢,帮你去不找一些银行贷款给你,其他的一些融资的渠道,或者帮你做包装,有可能是改善你的经营,可能以前做得不怎么好的过程、流程进行分解,进入非常有高效率的方法之一。在不同的手段里面,希望的最后结果,每一个所有加起来作为一个范例,一个私募基金如果在一个企业里面,如何增加内部的收入呢,利用刚才我说的好几种手段,希望他最少能够拿到25%到30%左右,私募基金人作业的手法。

      我们刚才谈到把资金作为一个非常有效率的管理,我们谈了一个资产证券化,这个各位做地产的能不能成立一个地产资金,我们所做的地产资金只是在地产资金中的一个小单元,你要看到,当我们设立一个上市的资产或者叫做地产资金的同时,你可以有什么资产被放进来,可以从不同的部分来看,我们对于工业用的整个物流,在新加坡有好几家都是物流的一个资金上市,其中非常出名的就是新加坡政府拥有的在中国经历的所有关于仓储、物流的资产进行包装再上市,而且从上市到现在它的资金上市回报不错。

      另外就是有商业用的,轮船租赁,你的上市公司里面有10条船,作为租赁,运输我们的油、煤,这个轮船是生产工具,我们怎么把生产工具交给所谓的资产资金呢?我们就把它卖出去,企业里面所有的有价资产都可以。后面还有很多,医疗高校、医院,我们下面的演讲嘉宾会跟你们分享一下这类型的地产,我比较偏向做其他的物流,比如其他的生产工具的生产证券化。

  • news (2012/4/2)

     我们企业有一大堆的资产,我希望把它用市值卖出去,我需要把我的不动产套现,在卖的时候环境不好,卖的市值不值钱,我不希望就是以市值卖出去,我希望把我过去这么多年的利润和将来的所谓现金流一起卖,卖多少年?5年?10年?20年?无所谓,卖多少呢?分清当时的市场,这个公司卖了多少倍的市盈率,把资产的市值加上去年利润乘以将来多少年的现金流一起卖出来的现金中推上市,本身这个企业可以拥有百分之多少的上市资产资产的一些比率,比如说有25、30都可以,其他的公开发售,招募一些小股东回来,在这个过程中有什么好处?我卖了钱,存了钱没有资产了,所以很多时候这个企业本身就会跟上市资产基金说,你不会管这些,我来帮你管,企业角度把不动产变现,同时换回了一个现金流,我有权利可以继续经营我这个资产,但是我给钱,整个企业里面我现金流非常充裕。

      我举个例子。知道这个公司叫做和记黄埔,码头基金,码头是其中一个主营业务,它在去年的2011年6月的时候打包卖出去一个叫做和王码头基金,这两个码头在中国的南方,这个地产资金偏偏不是在香港上市,而是在新加坡上市,很多人有疑问,为什么不在新加坡上市,而在香港呢?后来我们分析,新加坡有一个独特的对它有利的因素,首先和王他名下两个码头,码头现在组成了一个叫做和王码头资金,筹集了港币550亿左右。如果当时不与现金流混在这里面,他不可能收到550亿,非常低的价值,没有550亿市值这么多,后来把市值加一个将来的收益,我们说过去2010年的我们叫做利润乘以一个将来我要收回来的年份,那么你们猜一下他外了多少年来收回呢?就是说他的市盈率是多少倍呢?猜一下。可能各位在国内没有研究过不知道,猜一猜多少,我们中国现在的上市市盈率大概是多少?啊大概是不是2、3十左右,在香港上市呢?新加坡低于10倍,看产业,在香港上市的时候用了30倍的市盈率。这个在我们分析来说是比较贵的,就是说30倍的市盈率是比较贵的,但是它上市以后真的是如我们所料,它的基金到了差不多25左右,去年6月它上市的是1块钱,现在该是7毛多,买他的所谓小股东们,有可能是暂时要环境好了才能套现。

      我说上市的是地产资金,一个叫做资产资金,有一条是这样的,如果小股东们加起来超过75百分比,有权对掌握与控制所有和王码头基金所有操作的细节,和王就为了避免有人能够把将来他这个管理剔除了,他拥有的股权25%加1股,永远达不到75%,这个就是他当初选择在新加坡上市的其中一个主要的原因,就是他能控制,把那25%加1股,所谓小股东们没办法能够把另外可能他的竞争对手引进来,管理他的码头。所以他收了这个钱以后他有一些资产被拿,两天前他公布了业绩里面说得非常好,他收了很多的现金回来。

      有没有其他可以做的呢?其实你怎么能够想到,有价值能够有回报的都能够成立这种资产证券化的基金上市,只是有一个很好的估市,过往的基金成立基金来运作。当然我们最近是不是非常流行叫做私募基金,在中国非常热的题目。私募资金在我们刚才谈过了,私募基金在经历企业的时候一定是有非常高的利润的指标,所以他是希望能够有推入,推入就是如何帮助企业不管是上市也好,将来收卖他的股权也好,都会得到他应得的回报。它的产业是企业,它的实际的价值,有没有一个很好的声誉和它的市场价值,来买这个股权,我们私募股权最重要的是先评估再谈价钱,希望你用总便宜的市盈率来卖给他,要压价,作为企业一定要把握私募资金不一定给你最好的价钱,你一定要聘用你自己的财务顾问,评估你自己的财产的价值。

      我们有不同的贷款途径,如果私募的过程中不是全部的所谓的融资和金额都是从私募基金来的,有的时候做过桥,等到私募基金真正进来的时候再退出,这是银行可以帮助企业做的事情。

      另外是如何管理和盘活我们的有价资产?这里是房地产的一个会议,非常多的房地产,怎么盘活呢?是卖出股权加抵押或者担保或者是怎么样呢?当然是看本身这个企业当时资金的缺口,如果是缺口比较紧张的话,可能我们没有办法,就可能在谈判的时候受制于人,如果有一个实践,而且缺口不是太紧张的话,应该首先制止,找一个财务顾问,或者是估量行帮你评估一下,土地买回来可能增值了很多倍,如何卖给投资方呢?这是作为一个评估了。

      这个非常普遍的就是抵押给银行也好,抵押给财团也好,这个很简单,投资的话,我们通常希望投资,因为它有一个回报,我们除了将来我们从银行借贷,也希望把它整个卖给刚才我说的资产证券化,成立的资金和它出售,这个就有一个不同的方法和途径,来把我们的房地产盘活。

      机械设备我们很多时候不一致,有机械的设备,有可能有一些应收帐款,这些在所谓的理顺我们的资金平台的时候必须要处理一下,今天不在这边多说,因为不是今天的主题,我是说如果真的要做的话,首先把你整个企业本身所有的资产和负债评估一次,每一个种类分门别类寻找一个所谓融资的数据。

      另外很多时候参与一些不确切,有很多钱,究竟怎么投资、增值呢?在投资、增值的过程是购买土地还是购买房产、生产工具还是股票基金,这个对于资产的增值与它的现金流的一些探讨,我们没有办法在这里讨论。但是我们希望统一出来一个论点就是,投资不一定是准赚钱的,很多时候是亏钱的,很多时候在做企业的时候,主营业务做一个主业,不要做别的事情,投入高风险的股票里面可能会带来很多的不方便。最近在中国俗称叫做“高利贷”,几年前风闻的时候,当时很多企业都把自己的现金流收一些高的利息,我当时极端不赞成,当然不赞成也没有办法,全部风险非常高,当时是几年前差不多接近40%、50%,当然今天更高,今天企业严重影响了我们把现金流套现,作为一些高风险的回报,资金链断裂的时候,看到有一些什么财团不能再支撑了,也有一些老板被抓了,这个是我认为在我们做投资的过程中,不管他是什么惩罚,都是要非常小心。尤其我们投资有句话,叫做高风险、高回报,我们在世界上没有免费的午餐。高回报承担的风险也相应非常高。

      管理无形资产,除了很多有形的,可以摸得着的,无形的就是如何把我们的知识产权变现,知识产权变现我们,这个没有第二个例子,就是要收回来的一个割仓的版权变成所谓债券出售,和资产证券化一样的,只不过子微收的资产就是他的版权,将来30年、40年的版权而已。我们如何能够保护它呢?一个现在中国开始逐渐流行,首先作为一个保护的作用就是全球可能要去注册,注册维权,不要说这个是我的发明,别人不知道,当你一公开别人就会来抄袭,把自己非常宝贵的知识产权要做好,一个就是在做的过程中我把它存在我的原有企业中,还是分摊出来,放在另外一个架构中呢?刚才跟你们分享过一个案例就是,当在2006年的时候知识产权在美国上市了,这个过程中就给我们非常清晰的信号,当知识产权或者商标、发明是有价值的时候,你就可能不需要放在企业中,需要把它重组架构,放在另外的法人里面,你的法人你用他的所谓行为,我们可以发生那个叫和约关系,就是说从一个新的架构里面,跟你原有的企业作为一个企业关系,把它出租,回归给他,你收回他的版权,有什么好处?平时做企业很少这么做,这是我的科技,就在我企业里面,当我们要在海外上市的时候就发现,原来重组后的知识产权,有可能会非常便利在海外上市,或者募集资金,不影响本业,可以用这个方法募集资产,所谓无形资产要重新考虑,怎么去利用它,把它的利益最大化。

      我们通常怎么做?

      首先我们可能会做一个你在本土也可以,一样的概念是离开中国,首先把它的资产重组中,把知识产权剥离到别的公司里面去。我们有好几个选择,我看在座很多企业家曾经听过一些,我们叫做离岸的架构,我在这里举了好几个例子,台湾和百慕大所成立的公司,利用它们作为一个红筹模式,当年我们做上市的时候的红筹模式,留意到在香港、美国、香港、澳洲上市公司里面很多都是用这个来上市,因为两地的税务非常优异,所以通常上市后要有大量的所谓股市开发的时候有税务用费,免税国家用来做他们的离岸架构。

      我们在这边用图表说一下离岸架构是怎么回事,认为在中国做的话,也可以大概参照这个蓝图来作为一个重组。我们有一个自然人,通常利用一个FY公司把资产注入,过程中出现一些法律法规的出现。有些人说自然人不愿意出名,委任代理人持有管理这个FY公司的架构,自然人拥有一个公司在海外上市,如果是不做上市用途,就可以利用它一些律师楼,会计师楼,证券银行作为一个管理人,管理FY的架构。

      另外企业的商誉可能忽略了。品牌管理在中国企业里面是比较缺乏的,留意一下我们现在刚刚苹果来了,苹果赚这么多钱是品牌与渠道分销赚还是我们制造来赚?是不是它的渠道与它的品牌对不对?所以我们如何能够经营更好的利润呢?不一定从我制造产品出发,有可能我们经营一个销售渠道,或者是经营一个品牌,都会获得一个非常庞大的利润,企业双约在外资行来说非常注重的一个无形资产的管理,而不是作为商业品牌,我不管它,当你发现品牌有价值的时候就很大了。

      这是商业商誉的想法。

      我们当然如果真的要做所谓重新定位的时候,资产重新的要去把它变现,怎么做呢?可以利用大量的衍生产品,衍生产品这个是很可怕的事情,衍生产品我们通常用来作为一个很好的避险的作用,我们规避市场的风险,当然里面有大量的,现在出口的,出口的话收取美金天天贬值中,可能非常苦恼,怎么办呢?用衍生产品,美元来作为一个对冲。

      所谓衍生产品除了用来避险之外还可以用来营造利润,营造利润也有营造损失,2008、2009年的时候亏损也是很严重,营造利润如果做得不对的时候也是损失了。

      资产管理,如何管理他现在比较成熟的资产呢,作为一个全球的配置,还是做一个怎么样的定位呢,这个我觉得在未来的很多年里,这个资产配置的问题我觉得是值得考虑的问题,因为今天的时间有限,我们只是差不多时间,我把它很快地略过说。

      衍生产品可以规避什么风险呢,做一个简单的图表分析一下。比如担心利率,利率调升调低,来做一个配套,如果你是怕我们的货币外汇有跌,就用刚才提到的期权、期货,期权是越来越多人做的,在中国以外的地区,非常多的人用期权做对冲的作用。

      我最后用一句话说善用融资你的企业就会拥有大量的资产,希望大家在我很短的一个小时的分享当中有一定的收获,虽然比较粗略,比较简单,希望大家有清晰的理念,也祝愿各位和未来的主讲嘉宾,有问题的时候可以提出一些问题来,我们再分享一下。

      谢谢各位!